Hybrid bonding lijkt een veelbelovende teckniek.
Maar bij BESI betalen beleggers misschien al vooruit voor succes dat nog bewezen moet worden.
Dat maakt het aandeel interessant én kwetsbaar tegelijk.
BESI profiteert van grote ontwikkelingen zoals kunstmatige intelligentie, datacenters en high-performance computing. Het bedrijf heeft bovendien al jaren een sterke positie binnen geavanceerde chipverpakkingen.
Toch gaat het op de beurs niet alleen om het verhaal en de techniek.
Het gaat ook om de prijs die beleggers vandaag betalen voor dat verhaal.
Bij een koers rond €285 lijkt BESI al een flink groeivoorschot te krijgen. De vraag is daarom: hoeveel groei moet het bedrijf waarmaken om die koers logisch te maken?
Dit artikel is onderdeel van de Besi aandeel analyse.
Een groeivoorschot is mooi, maar niet gratis
Een groeivoorschot betekent dat beleggers nu al betalen voor winst die in de toekomst nog moet komen.
Dat is niet per se verkeerd.
Maar hoe groter het groeivoorschot, hoe minder ruimte er overblijft voor tegenvallers.
Daarom is de vraag niet alleen:
“Kan BESI groeien?”
Maar vooral:
“Hoeveel groei zit al in de koers?”
De hardloper die elk jaar sneller moet
BESI lijkt op een hardloper die al jaren indrukwekkende tijden neerzet.
Elk jaar gaat het sneller. Elk jaar wordt het persoonlijk record aangescherpt.
Na een tijdje verwacht het publiek niet meer alleen een goede race.
Het verwacht opnieuw een record.
En als de hardloper nog steeds sterk loopt, maar zijn tijd minder hard verbetert dan gehoopt, kan er toch teleurstelling ontstaan.
Niet omdat de prestatie slecht is.
Maar omdat de verwachtingen nóg hoger lagen dan ervoor.
Zo werkt het ook bij populaire groeiaandelen.
BESI hoeft niet slecht te presteren om de koers onder druk te zetten. Het bedrijf hoeft alleen minder hard te groeien dan de markt inmiddels verwacht.
Stap 1: wat doet de winst bij verschillende groeipercentages?
Als uitgangspunt nemen we een winst per aandeel van ongeveer €1,66.
| Jaarlijkse winstgroei | EPS over 5 jaar |
|---|---|
| 20% | €4,13 |
| 30% | €6,16 |
| 40% | €8,93 |
| 50% | €12,61 |
Vooral 40% en 50% winstgroei per jaar zijn uitzonderlijk ambitieus. Zeker omdat het hier niet om één goed jaar gaat, maar om vijf jaar achter elkaar.
Stap 2: welke koers hoort daarbij?
| Jaarlijkse winstgroei | P/E 20 | P/E 30 | P/E 40 | P/E 50 | Gemiddelde koers | CAGR vanaf €285 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 20% | €83 | €124 | €165 | €207 | €145 | -12,6% |
| 30% | €123 | €185 | €246 | €308 | €216 | -5,4% |
| 40% | €179 | €268 | €357 | €446 | €312 | +1,8% |
| 50% | €252 | €378 | €504 | €630 | €441 | +9,1% |
Wat deze tabel duidelijk maakt
Zelfs bij 30% winstgroei per jaar ligt de gemiddelde uitkomst nog onder een koers van €285.
Bij 40% winstgroei per jaar ontstaat pas een klein positief rendement. De jaarlijkse koersgroei komt dan uit op ongeveer 1,8%.
Pas bij 50% winstgroei per jaar wordt het verwachte rendement echt aantrekkelijker.
Maar dat is meteen ook het punt.
Vijf jaar lang 50% winstgroei realiseren is extreem ambitieus. Zeker voor een bedrijf in een cyclische sector.
En dat is er nog geen rekening gehouden met een veiligheidsmarge
Waarom één tegenvaller al genoeg kan zijn
Bij een aandeel met een groot groeivoorschot hoeft er weinig mis te gaan.
Een lagere orderinstroom.
Een klant die investeringen uitstelt.
Economische tegenwind.
Minder vraag in een bepaalde chipmarkt.
Of vertraging bij de adoptie van hybrid bonding.
Geen van deze dingen hoeft BESI als bedrijf kapot te maken. Maar ze kunnen wel genoeg zijn om beleggers minder optimistisch te maken.
En als verwachtingen dalen, kan de koers snel meebewegen. Dit hebben we in het verleden al vaak meegemaakt. Zeker bij BESI
BESI blijft cyclisch
BESI zit in de halfgeleidersector. Die markt groeit op lange termijn, maar niet in een rechte lijn.
Er zijn periodes waarin klanten veel investeren. Daarna volgen vaak fases waarin bestellingen vertragen of investeringen worden uitgesteld.
Dat hoort bij de chipcyclus.
Voor beleggers is dat belangrijk, omdat cyclische groeiaandelen vaak extra hard bewegen.
Eerst dalen de winstverwachtingen.
Daarna daalt vaak ook de waardering die beleggers bereid zijn te betalen.
Dat dubbele effect kan stevig aankomen.
De prijs van een mooi verhaal
Hybrid bonding kan voor BESI een belangrijke groeimotor worden.
Dat maakt het aandeel interessant.
Maar interessant is niet hetzelfde als goedkoop.
Bij een koers rond €285 lijkt de markt al veel vertrouwen te hebben in de toekomst. Beleggers betalen niet alleen voor wat BESI vandaag verdient, maar vooral voor wat het bedrijf de komende jaren mogelijk gaat verdienen.
Dat is het groeivoorschot.
En hoe groter dat voorschot, hoe belangrijker het wordt dat de groei ook echt komt.
Conclusie
BESI is een sterk technologiebedrijf met duidelijke groeikansen.
Hybrid bonding kan daarbij een belangrijke rol spelen.
Toch laat deze eenvoudige waarderingsanalyse zien dat een koers rond €285 al veel optimisme bevat.
Zelfs sterke winstgroei is niet automatisch genoeg om een aantrekkelijk rendement op te leveren. Pas bij zeer hoge groeipercentages begint de rekensom echt overtuigend te worden.
De kernvraag is daarom niet alleen:
“Is hybrid bonding veelbelovend?”
Maar vooral:
“Rechtvaardigt hybrid bonding dit groeivoorschot?”
Bij BESI lijkt de toekomst niet goedkoop.
Ze is al voor een groot deel vooruitbetaald.
Wil je naast deze trend ook kijken naar waardering, koersdoel en bredere beleggingscase? Bekijk dan de Besi aandeel analyse..
Disclaimer: De informatie in dit artikel is bedoeld voor educatieve doeleinden en vormt geen individueel advies. Beleggen en financiële keuzes brengen risico’s met zich mee. Raadpleeg altijd een erkend financieel adviseur of belastingdeskundige voor je persoonlijke situatie.