- Teqnion is een typische serial acquirer: het bedrijf groeit vooral door steeds weer kleine, winstgevende nichebedrijven te kopen en die cashflows opnieuw te investeren.
- Het “mini-Berkshire”- een sneeuwbal effect door: cashflow uit dochters → nieuwe overnames → méér cashflow → opnieuw overnames.
- De kern van de moat zit niet in één product, maar in proces + dealflow + decentrale aanpak (ondernemers blijven ondernemen).
- De cijfers over 2025 lieten vooral zien dat de cashflow fors aantrekt en dat de winstgevendheid verbeterde.
- Dit kan een heel interessant type belegging zijn voor de lange termijn, mits Teqnion discipline houdt bij prijs, schuld en kwaliteit van overnames.
Teqnion is zo’n aandeel dat je pas echt gaat waarderen als je goed begrijpt waar de focus op ligt. Geen bedrijf met een groot “winnend assortiment”, maar een groep van tientallen kleinere technische nichebedrijven die samen één ding moeten doen: jaar na jaar meer cashflow produceren.
En dat is precies waarom Teqnion lijkt op een ‘mini-Berkshire” van Warren Buffett. Niet omdat het ook maar in de buurt komt qua omvang, maar omdat het denkmodel neerkomt op hetzelfde principe: kapitaal slim toewijzen en de sneeuwbal alsmaar groter laten worden.
Het bedrijf Teqnion
Teqnion is een Zweedse industriële groep die bedrijven koopt in smalle technische niches. Dat zijn meestal geen namen die je kent, maar juist bedrijven die ergens heel goed in zijn: een specifieke component, een specialistische dienst, een klein stuk van een industriële keten. Vaak met trouwe klanten, terugkerende vraag en een business die niet afhankelijk is van “de trend van het jaar”.
Teqnion laat die bedrijven vervolgens grotendeels zelfstandig draaien. Geen grote centrale reorganisatie, geen centraal aansturing. Het idee is eerder: laat de ondernemers doen waar ze goed in zijn, en zorg als groep dat er rust, structuur en kapitaal is om door te bouwen.
Teqnion groeit vooral via overnames. Dat is precies wat we bedoelen met een serial acquirer: een bedrijf dat niet incidenteel iets koopt, maar structureel groeit door herhaaldelijk bedrijven toe te voegen. Als je precies wilt weten wat serial acquiers kenmerkt lees dan het volgende artikel: Zo bouw je een imperium: leren van serial acquirers
Serial acquiers zijn er in diverse soorten en maten. Watsco is een mooi voorbeeld een bedrijf uit de VS gericht op HVAC systemen. Watsco: saaie airco-groothandel of stille klimaatwinnaar?
Waarom groeit de sneeuwbal van Teqnion zo hard?
De kern is simpel— en als je dit begrijpt, begrijp je 80% van de case:
1) Koop een winstgevend nichebedrijf
Geen turnaround waar je je vingers aan brandt, maar een bedrijf dat al goed draait.
2) Laat het bedrijf beter worden (zonder het kapot te managen)
Teqnion probeert waarde toe te voegen door stabiliteit, professionalisering, opvolging, investeringen—maar zonder de ziel eruit te trekken.
3) Verzamel de cashflow
Die cashflow is de “brandstof”. Belangrijk! Ze richten zich op bedrijven met sterke vrije kasstromen en een hoge ROIC.
4) Gebruik die cashflow om weer een volgend bedrijf te kopen
En zo rolt de sneeuwbal verder.
Dit is waarom serial acquirers zo interessant kunnen zijn: als het management discipline houdt, kan de groei zich stapelen. Niet door enorme sprongen, maar door het nemen van 20 kleine zeer goede beslissingen.
Waarom dit model lastig te kopiëren is?
De moat van Teqnion zit niet in één product, maar in het systeem.
Ten eerste is er deal zelf. In het segment van kleinere bedrijven is vertrouwen alles. Een ondernemer die zijn bedrijf verkoopt, wil vaak geen koper die alles overneemt en vervolgens de cultuur sloopt. Als Teqnion bekend staat als “faire eigenaar” die bedrijven laat groeien en mensen laat zitten, wordt het makkelijker om nieuwe kansen te vinden. Het management van Teqnion is key.
Ten tweede is er de decentrale aanpak. Veel acquisitieverhalen gaan stuk op integratie: alles moet ineens hetzelfde, met veel gedoe, verloop en verlies van focus. Teqnion probeert dat risico te beperken door juist te accepteren dat dochters verschillend zijn. De focus ligt op de sterke kanten van het bedrijf en die optimaal te benutten.
En ten derde is er discipline. De echte moat van goede serial acquirers is dat ze “nee” kunnen zeggen. Niet kopen om het kopen, maar kopen omdat het tegen een redelijke prijs past in het vliegwiel. Door vast te houden aan hoge kasstroom rendement en ROIC, wordt er alleen gekocht als aan deze eisen wordt voldaan.
Wat zeggen de cijfers van Teqnion
Teqnion rapporteerde over Q4 en heel 2025 dat de groep weer duidelijk sterker staat, met name qua winstgevendheid en cashflow.
- Omzet Q4: 463,6 MSEK (+15%) en EBITA Q4: 48,6 MSEK (+92%).
- Vrije kasstroom (excl. acquisities) Q4: 90,3 MSEK (+95%).
- Heel 2025: omzet 1.800,0 MSEK (+15%) en EBITA 203,1 MSEK (+36%), met een EBITA-marge van 11,3% (was 9,6%).
- Vrije kasstroom (excl. acquisities) heel 2025: 173,1 MSEK (+123%).
- Ze deden negen acquisities in 2025; de nettoschuld/EBITDA ligt rond 1,6x (dus: geen extreme leverage
De cijfers over 2025 ondersteunen het verhaal dat Teqnion weer sterker in de benen staat. Groei kwam mede door overnames, maar het belangrijkste signaal is dat de cashflow aantrok en de winstgevendheid verbeterde. Dat is precies waar je als belegger in serial acquirers op let: niet alleen omzetgroei, maar vooral cashflow die het vliegwiel voedt. Maar liefst 123% groei!
Tegelijk is het eerlijk om te zeggen dat je bij dit type bedrijf altijd moet checken hoe het onderliggend gaat: hoe is de organische ontwikkeling, hoe gezond blijven marges, en hoeveel van de verbetering is “structureel” versus eenmalig. Dat is geen kritiek; het is de normale discipline bij dit type compounder.
Zijn alle aankopen altijd goed: Nee: In 2025 heeft Teqnion een impairment moeten doen op een overname die helaas minder gunstig uitpakte. Desalniettemin zijn de cijfers fantastisch en de vooruitzichten zeer goed.
Waarom Teqnion koopwaardig kán zijn voor de lange termijn
Teqnion is vooral interessant als je houdt van beleggingen die niet afhankelijk zijn van perfecte timing. Je koopt geen hype, je koopt een mechaniek dat — als het goed wordt uitgevoerd — steeds sterker kan worden. Vergeet ook niet dat serial acquiers vaak hoog gewaardeerd zijn. Dat is ook bij Teqnion het geval.
Teqnion noteert rond SEK 185
Zet je daar de gerapporteerde vrije kasstroom (excl. acquisities) van 2025 tegenover (173,1 MSEK), dan kom je grofweg uit op een FCF-yield rond 5–6%, afhankelijk van welke marktkapitalisatie je op dat moment hanteert.
Dit is momenteel zeker niet “sterk ondergewaardeerd”. Dit is meer “redelijk geprijsde kwaliteit”, waarbij je rendement vooral komt van:
- verdere verbetering van kasstromen/marges, en
- het compounding-effect van goede acquisities.
Wil je er een praktische koopdiscipline aan hangen, dan werkt bij Teqnion iets soortgelijks met FCF-yield:
- Prima als je vertrouwen hebt en je accepteert dat je betaalt voor kwaliteit: ~5–6% FCF-yield
- Echt aantrekkelijk als je een “margin of safety” wilt: richting 6,5–7% FCF-yield (dat vraagt meestal een lagere koers óf hogere FCF dan nu het geval is)
Wat je hier in potentie koopt:
- Stapelbare groei (elk jaar een paar goede deals i.p.v. één grote gok)
- Risicospreiding (veel kleinere dochters in niches, niet één motor die alles bepaalt)
- Compounding (cashflow wordt herbelegd en groeit daardoor mee)
Maar: serial acquirers zijn alleen mooi als de discipline echt blijft. Daarom is Teqnion niet het type aandeel dat je “blind” koopt omdat het concept leuk klinkt. Het is het type aandeel dat je koopt als je vertrouwen hebt in:
- de kwaliteit van de deals (niet te duur, niet te riskant), dus het management,
- de balans (niet teveel schulden),
- en de cashflow (die het vliegwiel draaiend houdt).
Teqnion is geen aandeel voor wie morgen spanning wil. Het is eerder een aandeel voor wie houdt van bedrijven die stilletjes waarde stapelen: kleine niches, veel ondernemerschap in de dochters, en een moederbedrijf dat vooral bezig is met één vraag: waar levert elke volgende euro het meeste rendement op?
De jaarcijfers van 2025 geven in elk geval een prettig signaal: de winstgevendheid verbeterde en — belangrijker — de kasstromen zijn sterk. Dat maakt Teqnion precies zo’n bedrijf dat het waard is om verder uit te pluizen.
Disclaimer: De informatie in dit artikel is bedoeld voor educatieve doeleinden en vormt geen individueel advies. Beleggen en financiële keuzes brengen risico’s met zich mee. Raadpleeg altijd een erkend financieel adviseur of belastingdeskundige voor je persoonlijke situatie.